上市之路不平坦

　　上市不是終極目標，卻是許多改制后報刊企業必然考慮到的發展路徑，但上市后能做什么?

　　2001年5月28日，由北京青年報社控股的北青傳媒股份有限公司成立，這是剝離以北京青年報及其他四報廣告等經營業務而成立的公司，北京青年報社占有北青傳媒63.27%股份。2004年12月22日，北青傳媒(1000.hk)在香港聯交所正式掛牌交易，募集資金8.89億元港幣，成為中國內地傳媒企業境外上市第一股。

　　近年來，北青傳媒的財報并不樂觀，據北青傳媒2005年至2007年的財報，2005年和2006年，北青傳媒營業額分別呈現-28.0%、-7.6%的下滑。據媒體報道，2008年北青傳媒的營業額增長了29.06%，主要得益于公司內部調整后帶動主營廣告業務的增長。

　　經過多次投資碰壁的考驗，北青傳媒從原本的豪情萬丈已經變得更加理性。

　　據張延平介紹，自2004年上市后，北青傳媒就踏上了重組兼并的征途。由于自身有都市報的采編及經營的經驗，北青傳媒首先瞄準的就是早報市場，北青報在早報市場訂閱份額最大，但零售市場很弱，而《京華時報》卻是早報零售的老大，為了彌補自身短板，北青傳媒第一個收購的目標就是北大文化擁有的《京華時報》50%的股權。為了此次收購，甚至北京市委領導都出面，但最終北大文化以3億的高價讓北青傳媒望而卻步。收購《京華時報》失利后，北青傳媒將目標又鎖定在《新京報》上�！缎戮﹫蟆酚晒饷魅請蠛湍戏蕉际袌蠊餐瑒撧k，當時意欲引進資本，此時北青傳媒的介入應該是好的選擇。而意外的是，北青傳媒在說服光明日報后，卻被大股東南方都市報擋在了門外。后來又與《瑞麗》商談，也以失敗而告終。

　　在收購碰壁后，張延平深刻體會出，媒體收購太難，只要是盈利的，不管盈利多少，都不會賣。因此，現在《北京青年報》旗下的諸如《法制晚報》、《北京科技報》等子報刊，大都是辦不下去“求救”找來的。這些媒體收來后，一個共同特征就是市場培育期長。《法制晚報》自2005年接手開始至今，北青報社已經投入了2億元，直到今年才開始贏利。這也是張延平在收購這些“求救媒體”時，沒用北青傳媒而用北京青年報社進行收購的原因，他擔心用上市公司收購會導致財務虧損。所以北青傳媒不敢貿然進入，只能先由大股東北青報社收購培育，等被收購報刊開始盈利時，再轉讓給北青傳媒。

　　除此之外，上市后政策壁壘也是制約投資的重要因素。北青傳媒董事長張延平說，按照當時北青傳媒的上市計劃，將募集的很大部分資金投向電視，但廣電總局說國家政策明文規定，報紙不能直接投資辦電視，如果要進入只能像廣告公司那樣去購買電視的廣告經營業務，或者只能從事內容制作，讓電視臺來購買。對于北青傳媒來說，擁有電視的主權才是真正目的，而不是做電視的代理廣告公司。

　　2007年，北青傳媒原計劃投入電視行業的2.5億港元到年底依然分文未動，而計劃收購其他傳媒業務的3.6個億只花去了4444萬港元。

　　面對無法進入廣電行業的尷尬，北青傳媒將投資方向做了相應的調整，下一步會將投資重點放在數字化新媒體上。

　　截止2008年12月31日，北青傳媒實際使用資金約為4.6億元港幣。所做的主要投資有收購河青傳媒60%股權;與《中國民航報》合作發行民航報機艙版《top時空》;與韓國合作發行中國內地第一本韓系女性時尚雜志《ceci姐妹》;還參與競標，取得首都機場3號航站樓3塊led大屏幕以及北京四環和五環黃金路段的11根單立柱廣告牌的經營權。

　　盡管北青傳媒投資被“禁錮”在狹窄的領域，但仍有眾多報刊企業對上市躍躍欲試。

　　擁有《機電商報》等一報十二刊的卓眾出版公司就是典型之例。2008年，他們已經開始了上市的籌備。

　　中國證券報社社長林晨卻對記者表達了不同的看法，“我并不覺得上市就一定好，關鍵要看你有沒有上市的必要，上市去干什么，你的經營業務和產業特征是不是適合去上市;如果你上市就是個st股，在股市上趴著，媒體的榮譽就毀了。”