造紙板塊進入第四階段上漲期，造紙行業高景氣度有望延續

  年初至今，紙價上漲及造紙板塊行情，大致可分為四個階段：

  第一階段（2017年1月份至5月份）：紙價漲勢如虹，但紙業股價整體表現疲軟；

  第二階段（2017年6月份至8月上旬）：紙價進入季節性淡季，紙業股在6月份至8月份迎來一波大行情，Wind造紙指數第三季度從3500多點漲至最高5000多點；

  第三階段（2017年8月下旬至2017年11月）：造紙的原材料廢紙價格出現松動，相比高位回調了30%左右。造紙板塊進入了一輪盤整期，部分投資者選擇獲利了結。

  第四階段（2017年12月份至2018年第一季度）：紙業迎來旺季期，紙價上漲重新拉開帷幕。造紙板塊上漲的基本面并沒有發生變化，迎來新一輪配置期。

  2017年12月份開始，造紙板塊已經出現回暖跡象。從12月初至今（12月20日），造紙（申萬）指數上漲1.07%。這一行情或在2018年第一季度得以繼續。

  綜合機構觀點發現，短期來看，各類紙種進入旺季，在供給端產能收緊的情況下，需求持續走旺，國內成品紙特別是包裝紙具備持續提價的預期；長期來看，造紙行業高景氣度有望延續。

  中泰證券認為，供給側結構性改革常態化，環保趨嚴加速行業落后產能自然出清，外部環保督查與行業供給端內生性低增長構成本輪造紙周期高景氣的基礎。需求端季節性特征明顯，各類紙種已經進入旺季，在供給端產能收緊的情況下，需求持續走旺利于行業維持高景氣。

  同時，預計后續木漿價格將會企穩，疊加人民幣升值因素，利好木漿系產品盈利能力。廢紙系產品進口受限的背景下，原材料價格有望繼續提升，為紙價繼續上行提供支撐。

  各大紙箱廠備貨熱情并不高漲，但春節旺季是每年季節性的囤貨周期

  按慣例，四季度是造紙業的旺季，紙價不斷攀升， 相關公司的高利潤可期。

  Wind數據顯示，截至12月15日，15家造紙行業上市公司發布全年業績預告，其中13家預喜。其中，歸屬于上市公司股東凈利潤超過1億元的有7家，同比增長超過100%的有5家，行業整體保持了較高的盈利性。多數上市公司三季度凈利潤已經遠超往年全年業績，應對四季度波動能力較強。

  隨著春節備貨需求預期逐漸加強，成品紙價格會進一步推升，下游廢紙價格也會相應提升。值得注意的是，目前廢紙成交量相比11月大幅提升，新一輪囤貨潮已臨近。

  “春節之前，造紙行業還會有一波像樣的上漲行情，畢竟春節囤貨的需求量還是很大。今年春節較晚，紙箱廠備貨時間也相應推遲。目前，各大紙箱廠備貨熱情并不高漲，價格漲跌也無規律性可言。但是，春節旺季是每年季節性的囤貨周期�！币晃粯I內分析師表示。

  針對2018年造紙行業的投資機會，民生證券表示，重點看好木漿產業鏈和包裝印刷競爭格局優化的投資機會。木漿方面，受供給側改革、環保壓力、進口廢紙受限淘汰落后產能等政策影響，行業集中度不斷提升，原材料價格變化成為目前影響紙品價格走勢的重要指標。2018年，木漿價格有望繼續維持高位，看好木漿產業鏈上可自產木漿的企業以及木漿系紙品生產企業；包裝印刷龍頭企業成本轉嫁能力較強，看好由單純提供包裝產品升級為提供包裝綜合服務的投資機會。