經過8年半的發展，到2022年上半年末，特美股份的資產總計達到1.51億元，凈資產達到9457.07萬元，分別比2013年末增長3.74倍、8.34倍，成長的速度還是很快的。隨著資產規模的增加，特美股份的資產負債率明顯改善，截至2013年末為68.17%，到2022年上半年末降至37.27%，減少了30.90個百分點。

  再來看營收。2013年，特美股份的營收為6999.90萬元。在全國10萬家左右印刷企業中，這樣的規模大體上能排到一兩千名。

2021年，特美股份的營收達到1.77億元，比2013年增長1.52倍，但在全國印刷企業中的排名應該變化不大，因為很多企業都在增長。在此期間，特美股份的營收有6年實現正增長，最大增幅出現在2016年，達到58.26%；兩年出現負增長，最大降幅出現在2014年，達到19.16%。

  自2020年以來，雖然疫情蔓延對國內外市場都造成了沖擊，特美股份的營收卻保持持續增長：2020年、2021年，分別達到1.73億元、1.77億元，同比增長15.23%、2.32%。2022年上半年，同比增速更是達到57.72%，達到1.18億元。

  最后來看盈利。2013年，特美股份歸屬于掛牌公司股東的凈利潤（簡稱“凈利潤”）為381.70萬元，2021年為830.71萬元，增長1.18倍。在此期間，特美股份的凈利潤波動較大，可以說是大起大落。其中，2016年同比增幅最大，達到265.37%，由上年的389.52萬元升至1423.19萬元；2021年降幅最大，達到61.65%，由上年的2166.35萬元降至830.71萬元。2020年的2166.35萬元，也是特美股份自2013年以來利潤的最高點，最低點則出現在2014年，為256.46萬元。經過2021年的大跌，2022年上半年特美股份的凈利潤又同比大漲301.84%，達到1706.86萬元，超過此前除了2020之外任意一個完整年度。

  特美股份在半年報中，沒有對利潤大漲的原因做出明確解釋。不過至少部分與2022年美元相對人民幣的大幅升值有關。就像多數出口占比較大的圈內上市公司，2022年業績都有些喜人一樣。

  給老外做煙包利潤率有多高？

  相信很多老板都已經注意到，用上市公司的標準來衡量，特美股份無論營收，還是利潤規模都有些偏小，盈利能力波動幅度還有些大。特美股份自己對這個問題，也沒有回避。在關于申請公開發行股票并在北交所上市輔導備案的公告中，它明確提示了最近兩年，也就是2020年、2021年的凈利潤和加權平均凈資產收益率，尚不符合在北交所上市財務條件的風險。

  在這種情況下敢于啟動上市輔導，說明特美股份對2022年及隨后一兩年的業績充滿信心。就像2022年上半年財報，已經顯示的那樣。

  前面已經說過，煙包在國內印刷圈是典型的高利潤產品。注意，定語是“在國內”。主要面向海外市場的特美股份，利潤率又如何呢？首先，特美股份的利潤率，不管毛利率，還是凈利潤率，波動都很大。比如，2013年，其毛利率為25.92%，隨后連續向上，到2016年提升至近年來的高點37.20%。自2017年開始連續下行，到2020年降至27.37%，2021年則大幅下降至14.83%。據解釋，2021年毛利率大跌，主要是由于疫情導致海外運輸費用增加。也就是，2021年出口企業叫苦連天的海運費用翻倍上漲。

  2022年上半年，隨著海運費用回落，毛利率反彈至21.94%。特美股份凈利潤率的走勢與毛利率基本一致，2013年為5.45%，2016年達到近年來的高點15.14%。隨后，出現回落，2021年降至近年來的低點4.70%。2022年上半年企穩反彈，達到14.52%。其次，特美股份的利潤率與主做國內市場的同類企業相比，存在一定落差。比如，2018-2021年，集友股份水松紙產品的毛利率，最高達到54.70%，最低也有45.60%，明顯比特美股份高出一截。實際上，從特美股份自身也能看出國內外市場毛利率的差異。以2021年為例，特美股份境外銷售的毛利率僅有14.20%，境內銷售則達到23.35%，差出9.15個百分點。

  雖然水松紙并非典型的煙包產品，但從這里多少還是能夠看出國內外市場報價的差異。當然了，國內外煙廠給出的報價有差距，但應該并沒有像毛利率體現出來的那么懸殊。因為特美股份的部分訂單是通過貿易公司拿到的，哪有中間商不賺差價的？

扒完特美股份的財報，隨著資本市場改革的推進和全面注冊制的臨近，中小企業離上市的夢想越來越近了。

  當然了，這里的“中小企業”是通常而言，具體到印刷圈還不能太小，最起碼得是營收一兩個億，最好再高一些的規�；�企業。

  能達到這樣體量的企業，在印刷圈滿打滿算也就是兩三千家。